Fitch повышает прогноз по SJM, EBITDA может удвоиться

Fitch Ratings Inc прогнозирует, что прибыль SJM Holdings Ltd до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) достигнет HKD3,6 млрд (US$461,1 млн) в этом году, по сравнению с ожидаемым HKD1,7 млрд в 2023 году.
В 2025 и 2026 годах ожидается рост EBITDA оператора казино Макао до 5,2 млрд и 6,6 млрд гонконгских долларов соответственно, а левередж EBITDA снизится до 5,3 раза в 2025 году и 3,7 раза в 2026 году, заявило рейтинговое агентство. В этом также уверено slotor casino.



В своем отчете за четверг Fitch сообщило, что пересмотрело прогноз по долгосрочному рейтингу дефолта эмитента SJM Holdings в иностранной валюте на «стабильный» с «негативного» и подтвердило рейтинг компании на уровне «BB-».
Стабильный прогноз «отражает устойчивое восстановление» числа посетителей и доходов от игорного бизнеса в Макао, «несмотря на экономический спад в Китае», говорится в сообщении агентства.
SJM Holdings, зарегистрированная в Гонконге, является холдинговой компанией SJM Resorts Ltd, одного из шести концессионеров казино в Макао. Группа управляет 13 казино в Макао, включая четыре самостоятельно раскрученных казино и девять заведений-сателлитов. Новейшим объектом компании является Grand Lisboa Palace в Котаи.
Fitch ожидает, что свободный денежный поток SJM Holdings станет положительным в 2024 году и «еще больше увеличится в 2025 и 2026 годах». Это, в свою очередь, приведет к «сокращению остатка долга с 29 млрд гонконгских долларов на конец сентября 2023 года до 26 млрд гонконгских долларов на конец 2025 года и 23 млрд гонконгских долларов на конец 2026 года», — пишут аналитики Fitch Самуэль Хуи, Ребекка Танг и Калай Пиллай.
По мнению агентства, рейтинги SJM Holdings «сдерживаются высоким уровнем левереджа из-за долга, накопленного для расширения Grand Lisboa Palace, а также из-за пандемии Covid-19».
Восстановление игорной и туристической отраслей Макао «вместе с продолжающимся расширением Grand Lisboa Palace, вероятно, улучшит показатели левереджа SJM Holdings до порога „BB-“ в ближайшие годы», — заявило рейтинговое агентство.
Fitch отметило, что объект Grand Lisboa Palace «продолжает наращивать обороты, хотя прогресс был медленнее, чем ожидалось».



В других самостоятельно раскрученных казино группы агентство отметило «сильное восстановление».
Однако бизнес группы продолжает «страдать от избыточных расходов», связанных с ее казино-спутниками. SJM Holdings пришлось взять на себя избыточные расходы, связанные с увольнением сотрудников после закрытия пяти спутниковых казино в конце 2022 года, на сумму 488 миллионов гонконгских долларов в течение первых девяти месяцев 2023 года.